淘汰落后产能对盐化工相关品种的影响

  以上，随着高成本氨碱法的陆续退出，天然碱逐渐和联碱法一样成为行业主流工艺。此外，纯碱行业集中度将进一步提升，当前前五家头部企业市占率约

  玻璃：浮法玻璃窑炉的设计寿命通常为8-10年，通过技术改造如池壁绑砖、耐火材料升级可延长至10-12年。超出原有设计寿命且未完成技改的产线被视为超龄产能，面临安全风险隐患和能效不达标风险。浮法产线每次冷修均会进行智能化改造及升级，经统计，剔除已停产及冷修产线，当前在产产能中，其中10年及以上窑龄产能占比约12%，涉及19050万吨日熔，其中仅有一条产线年，为江苏省一条2006年点火的天然气产线%。不存在超过20年窑龄产线。烧碱：当前全国范围内超过20年的产能约

  万吨，占产能总量40%，其中大部分装置已于23-24年完成技改。其中山东地区超20年的烧碱装置涉及产能477万吨，其中已有362万吨完成技改，未有技改记录的装置115万吨，不过该部分装置后续均有扩产能计划，因此或已完成技改。未来技改或淘汰重点主要为早年投产的小产能装置，但技改投入导致中小企业现金流紧张。PVC：尽管PVC

  30多年来产能持续快速增加，但PVC生产企业产能利用率却表现欠佳，2018年产能利用率达到高点80%，此后由于疫情、国际贸易格局变化等影响维持在75-78%区间波动。其中，当前在产产能中，超过20年的产能365.5万吨，总产能占比约12.6%，不过其中140多万吨产能已完成技改，54万吨产能年底即将搬迁技改，剩余产能尚未有技改记录，其中包含国企和私企。工业与信息化部总工程师谢少锋在7月

  日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业与信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。近两日盐化工相关品种盘面大幅拉涨，以下从可能涉及落后产能淘汰情况、品种产业链供需格局、未来市场格局三个维度具体分析。一、纯碱

  目前高成本高能耗的氨碱法企业产能占比35%，在经历煤炭、原盐等原料成本下跌后，氨碱法目前现金流成本约

  元/吨，此前较长一段时间成本维持在1500-1600元/吨左右，明显高于天然碱成本800-900元/吨。当前天然碱产能占比17%，阿拉善一期500万吨已完全达产，二期280万吨将于2025年底至明年开始投产，达产后低成本天然碱占比逐步提升至20%以上，随着高成本氨碱法的陆续退出，天然碱逐渐和联碱法一样成为行业主流工艺。此外，纯碱行业集中度将进一步提升，当前前五家头部企业市占率约46%，后市随着远兴二期投产，头部市占率将逐步提升。氨碱法企业整体成立时间偏早，其中不乏成立超过20

  万吨氨碱产能因能效不达标于2021年底关停，后期通过搬迁至燕尾港临港产业区，采用联碱法替代氨碱法，并配套40万吨合成氨装置和100万吨真空制盐装置，新厂与园区内别的企业形成 “合成氨-纯碱-氯化铵-复合肥” 产业链，可降低中间产品运输成本。连云港碱业的退出与回归即是传统化工企业在政策约束与市场之间的竞争下的主动转型。今年以来供增需减的大格局下纯碱过剩显著，产能增量，碱厂通过检修调控生产节奏缓解仓库存储上的压力，但检修前置后夏检带来的价格托底预期将会减弱，因此后市纯碱供应压力仍然凸显。需求端浮法经历去年的大范围冷修后今年日熔量保持在15.7wt附近，对于纯碱的需求收缩明显，后市产能维稳或有进一步冷修预期。光伏端二季度抢装透支了下半年一定需求量，光伏玻璃重新陷入累库降价困境，因此产能增量预期较弱。需求端整体对于纯碱价格提振有限，偏空影响更多，价格的调节更多来自供应端变化。

  未来纯碱行业或将经历天然碱替代化学法的结构性变革。短期受政策及情绪的驱动下，盘面价格大大拉涨，但回归产业层面供应过剩压力仍存。后市环保高效产能将逐渐主导市场，建议投资的人关注政策落地的节奏，老旧落后产能淘汰的实际推进情况、以及天然碱新增产能的投产节奏。必须要格外注意的是，氨碱法企业其中部分属于当地能耗标杆企业，或已进行过智能化改造工作，部分在建自备电厂可再次生产的能源替代项目，预计落后产能退出尚需时间。短期宏观及情绪主导盘面，后期若淘汰落地没有到达预期，纯碱还将回归自身基本面过剩的逻辑。

  浮法玻璃窑炉的设计寿命通常为8-10年，通过技术改造如池壁绑砖、耐火材料升级可延长至

  年。超出原有设计寿命且未完成技改的产线被视为超龄产能，面临安全风险隐患和能效不达标风险。浮法产线每次冷修均会进行智能化改造及升级，经统计，剔除已停产及冷修产线，当前在产产能中，其中10年及以上窑龄产能占比约12%，涉及19050万吨日熔，其中仅有一条产线年，为江苏省一条2006年点火的天然气产线%。不存在超过20年窑龄产线。超龄产线中，河北地区较为集中，超10年窑龄产线吨，占当地产能比重20.17%，该部分多为煤制气产线，成本低但污染严重。除河北外，四川地区超龄产线

  34.74%，产线全部以天然气为燃料，成本偏高，已经处于持续亏损状态。当前沙河地区比较受市场关注的正康清洁能源在沙河市投资40亿元建设的清洁煤制气项目，通过集中供应清洁燃气，替代传统分散式煤气发生炉，使玻璃公司实现能源消费 “去煤化”。该项目年可节约用煤约90万吨，带动行业能耗水平下降10%，通过规模化供气降低企业燃料成本，煤制气成本较天然气低300元/

  从玻璃基本面来看，地产筑底周期持续，今年的存量待竣工部分的对玻璃的需求是进一步收窄的。后市竣工端同样面临同比缩量格局，对应玻璃需求依然难言乐观。供应端今年以来减量有限，环比持平，今年产能没有进一步缩减主要由于成本端坍塌，部分产线亏损幅度没有大幅扩大，因此产能进一步出清的节奏被滞后，后市玻璃行业依然需要面临过剩格局下产能进一步出清的压力。7-8月处于季节性需求淡季，后期关注金九银十旺季表现，如果产能没有进一步出清，需求若在旺季好转后仍然限制价格高度。因此价格还需锚定供给端的变化。如今在政策的驱动下，浮法玻璃行业或加速面临超龄产线冷修，高污染产线出清的结构性变革，后市需重视产线变动情况，地方政策执行力度等变量。三、烧碱

  2025年前关停所有能效不达标烧碱装置，而西北地区利如新疆、内蒙古凭借能源成本优势，产能占比从2015

  12%提升至2025年的25%，成为新增产能核心区域。当前全国范围内超过20年的产能约2000万吨，占产能总量40%，其中大部分装置已于23-24年完成技改。其中山东地区超

  477万吨，其中已有362万吨完成技改，未有技改记录的装置115万吨，不过该部分装置后续均有扩产能计划，因此或已完成技改。未来技改或淘汰重点主要为早年投产的小产能装置，但技改投入导致中小企业现金流紧张。例如，单套30万吨装置技改需投资2800万元，相当于年净利润的30%-50%，部分企业可能选择直接关停。从烧碱供需面看供应端在3-4季度有约80万吨左右的新产能投放。目前在利润尚可下预计仍有积极的开工意愿，后市结合利润及生产看供应端仍会给到价格压力。需求端氧化铝驱动转弱，新产线释放灌碱需求后对烧碱用量回归稳定。长线看氧化铝在高投产周期内面临过剩，利润承压下对烧碱价格亦有拖累可能。非铝端行业分散，需关注国补和关税扰动，驱动力有限。出口上半年放量但据印尼需求看下半年预计有所回落。整体看烧碱仍面临供需转弱压力，但须关注当下的政策扰动及宏观情绪的影响。烧碱行业整体过剩格局下，未来同样面临能效升级驱动产能出清、区域向低成本地区转移的变革。老旧产能中部分或在未来通过技改方式实现升级，部分小产能或因技改成本压力直接选择关停。后市需关注下游氧化铝需求增速、政策的区域执行力度，以及主要成本端煤电方面的价格变动。

  年有效产能45万吨一路增长，当前全国总产能2840万吨。国家基本的建设加速发展与房地产市场迅速增加的驱动下，PVC产能同步迎来井喷式发展。尽管

  产能30多年来产能持续快速增加，但PVC生产企业产能利用率却表现欠佳，2018年产能利用率达到高点80%，此后由于疫情、国际贸易格局变化等影响维持在75-78%区间波动。其中，当前在产产能中，超过20年的产能365.5万吨，总产能占比约12.6%，不过其中140多万吨产能已完成技改，54万吨产能年底即将搬迁技改，剩余产能尚未有技改记录，其中包含国企和私企。从基本面看，上半年PVC处于寻底运行过程中，供应端新增产能有限但一体化利润尚可下产量同比得以维持。内需表现疲软，地产拖累属性预计仍需较长时间修复，短期难对终端企业形成真实的可观需求增量；但因抢出口下上半年出口创下新高，弥补了内需疲弱的压力。反馈到库存上社库+厂库同比的压力有限，且在盘面寻底过程中仓单压力也有降低。因此尽管PVC供需的矛盾难见到有效缓解的情况下向上驱动力则十分有限。此次政策对于pvc行业实质影响有限，更多是宏观情绪拉动，建议保持谨慎。